股市严重高估和超买 下一次抛售将使黄金白热化

投资者从2016年7月初以来就没有看到过新的黄金牛市，随着时间的推移，黄金价格一到1350美元就下跌，许多投资者逐渐失去了对黄金的兴趣。虽然其牛市下支撑区已逐渐上升，但黄金仍被认为是在盘整，而不是在牛市。

但10万份至20万份黄金期货合约、从1300美元左右开始的多头买盘，有真正的潜力将黄金拉高至每盎司1350美元以上。超过1%，即1364美元，是决定性突破。一旦金价回升到1365美元以上，它将开始触及新的牛市高点。这将使黄金重新点燃投资者的兴趣和资本流入。

主要的黄金投资购买很可能推动金价站稳超过1350美元。尽管在资产不受青睐的情况下，投资都是低买，但绝大多数投资者宁愿高买。他们喜欢追逐赢家。随着价格的上涨，越来越多的人挤到了仓位上。毫无疑问，新一轮牛市金价上涨将刺激起黄金市场的巨大兴奋。

黄金正处于一年中季节性强劲的时期，正享受着季节性的春季涨势。这有助于激励黄金期货投机者继续重建他们处于低位的黄金期货多头仓位。

更重要的是，由于去年12月底以来股市强劲反弹，黄金投资水平确实很低。随着美国股市从难看的接近熊市的严重修正低点飙升至接近于恢复去年9月份的历史高点，自满和兴奋是充斥市场。股票投资者几乎不担心股市的大规模抛售，与往常一样，这大大阻碍了黄金投资需求。

但这些高高在上的股市被危险地高估和超买，进入2019年第一季度的盈利季，或将成为多年来最疲弱的一季。当股市再次翻滚时，投资者将再次记起谨慎地将投资组合以黄金为主导的多样化是明智之举。当股市走弱时，黄金往往会反弹，这是一种罕见且令人满意的品质。下一次股市的抛售将使黄金白热化。

去年12月，美国标准普尔500指数暴跌9.2%，金价上涨4.9%。任何实质性的股市抛售，不管原因如何，都会迅速重新点燃黄金投资需求。而且，如果投资者在黄金期货投机者第二阶段多头买入完成之前就开始买入，那么1350美元的决定性突破几乎是肯定的。

金价走高的最大受益者将是黄金矿商的股票，这将恢复人们对黄金牛市的兴趣。Vaneck-Vectors黄金矿商ETF的主要黄金矿商GDX指数通常将黄金自身的走势放大2倍至3倍，因此10%的黄金反弹通常会转化为GDX指数20%至30%的涨幅。但是，当黄金真的在投资者中回归有利地位时，上涨的幅度可能会大得多。

上一次令人兴奋的投资者推动金价上涨至新的牛市高点时，主要是在2016年上半年。在基本相同的情况下，黄金价格上涨幅度是29.9%，而GDX暴涨了151.2%。

这使得主要黄金矿商对黄金的上扬杠杆率达到5.1倍。规模较小的中级和初级金矿商股票表现更好，由于其优越的基本面和较低的市场资本化率，中级公司股票的上涨比大公司要好得多。即使金价只是再次挑战1350美元，随着交易员的蜂拥而至，金价也将大幅上涨。

因此，目前对黄金及其矿商股票缺乏兴趣是可以理解的，但这是不幸的。一旦黄金价格和黄金股在接近1350美元时再次开始飙升，投机者和投资者将不得不以更高的价格购买。在新的牛市高点之前积极部署应该会产生令人印象深刻的收益。

由于投机者的多头仓位仍然很低，由黄金期货买入推动的最近一轮黄金上涨尚未成熟。黄金在大部分可能的黄金期货多头买入之前，已经在1300美元左右的高位盘整。这很有可能冲击1350美元。

如果金价能决然突破多年阻力，并开始创下牛市新高，市场参与者心理将大大改善。投资者将注意到这一点，重新开始买入，推高黄金价格，并助长金价上涨。黄金矿商的股票将是新一轮牛市黄金高位的最大受益者。他们的股票在上次投资者对黄金牛市感到兴奋时飙升，财富迅速倍增。（文/埃贡·冯·格鲁耶尔 译/覃维桓）