全球恐慌情绪下，黄金将延续涨势

假设：过去50年金价7%的复合涨幅反映了货币供应量的增长高于GDP的增长以及货币的贬值。

2018年10月以来，由于创纪录的资产价格以及总债务，美国乃至全球均处于压力和恐惧之下。随着破产和银行倒闭的迹象在全球蔓延，投资者避险情绪的攀升，黄金将是保护个人财产的最佳选择。

黄金 vs 法定货币体系（2008/2020）

自去年2月以来，包括美国股市在内的许多资产价格均出现通货紧缩，主要原因在于全球央行仍在实施量化紧缩政策，这意味着房地产、股票和债券的价格可能进一步下得，或将进入熊市。

相较之下，黄金可能是未来两年内升值潜力的首选资产，由于其上一次重大底部出现在2016年2月，因此下跌风险较小。此外，若量化宽松政策再次恢复，这将抑制利率的上涨，从而推高金价。如下面的50年黄金走势所示：

黄金的美元价值分析

UUP是衡量美元相对于一篮子外币价值的指标，因此某种资产的美元价值只是该资产与UUP的乘积。

下图呈现了UUP（浅蓝色）与黄金ETF（GLD；金色）的反比关系。自去年11月份民主党成为众议院大多数党以来，黄金一直在加速上涨。分析师Paul Wong认为在今年7月之前，金价涨至1376美元是极有可能的。

债务及利率

如下面的30年伦敦银行同业拆借率（LIBOR）所示，不断上升的利率正在摧毁全球债券和全球股票金融市场。加息时各国央行（尤其是美联储）启动流动性收缩的结果。如果利率进一步飙升，那么这将导致股市进入新一轮的调试。同时，去杠杆化、债务削减和信贷问题，极有可能在2019年加速推进，股市和债市或将继续走低。

长期国债 vs 黄金

下图展示了长期国债（绿色）、美元以及黄金三者之间的关系。在经过35年的牛市后，长期国债利率开始下跌，由于黄金的强大保值能力，其增长率在2016年后上升至7%。

美联储加息后黄金走势

下图为42个月四种资产（UUP、美债ETF（TLT）、GLD、SPY）走势图，每次美联储加息后，黄金的表现相对良好。但市场预期在接下来的两个月内，美联储或将大概率暂停加息。

此外，近期黄金矿业公司的掀起的并购浪潮对黄金采矿业的长期盈利能力非常有利。这将看涨黄金矿业股，金价也将因此而受益上涨。

结论

随着美国股市的下跌，自2018年2月以来的全球资产通缩清单已经完成。最有可能的是，这将是进入熊市的早期阶段，且会在未来9个月内对股市和债市构成挑战。

幸运的是，在美联储暂停加息、美元疲软、股市波动性上升以及3月中旬之前的有利季节性因素的影响下，黄金价格将在未来3个月内持续走高。