银行利润受损 欧洲央行负利率政策效力引发激辩

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欧洲央行正在接近需要决定负利率是否更成问题、而非解决方案的时刻。

自欧洲央行官员推迟收紧货币政策以来，有关这项用来振兴欧元区经济增长的关键工具的效力逐渐减弱的警告声增多。曾供职于法国巴黎银行的Francois Villeroy de Galhau担心零以下的利率可能会因损害银行盈利能力而阻碍刺激作用渗透入经济。

这个问题并非欧洲独有。日本银行敦促政策制定者注意负利率不要产生副作用，而美联储官员表示负利率可能会给美国金融体系带来问题。美联储从未采取过该举措。

在欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)看来，负利率“相当成功”——有足够的理由来研究是否需要采取减缓措施，以确保它们仍然是有价值的工具。

引发这场辩论的是一个学术概念，它描述了低借贷成本如何在某个时点开始损害而不是帮助经济。普林斯顿大学经济学教授Markus Brunnermeier认为，欧元区或许正处在危机的风口浪尖，他率先提出了反转利率的观点。

他在接受媒体采访时表示，对欧洲央行而言，走向负利率并不是一个糟糕的选择。“但你必须弄清楚你想要维持低利率多久，因为反转利率往往会缓慢上升，你可能需要采取措施来减缓它。”

虽然Brunnermeier并不主张加息，但他认为，决策者可以考虑效仿瑞士的做法，只有超过一定水平的储备才会受到惩罚。

自2014年6月欧洲央行将存款利率降至零以下以来，银行不得不为在中央银行的存款付钱，而且大规模资产购买和长期贷款导致金融体系流动性不断增加，使得成本上升。由于银行难以将这些费用转嫁给客户，他们的利润率受到侵蚀。

彭博经济学家David Powell表示：“（央行）管理委员会似乎不太担心负利率政策对银行的影响。无论如何，这个问题应该很快就会得到解决——我们预计欧洲央行将在2020年3月开始上调存款利率，到9月升至零。”

据德意志银行经济学家David Folkerts-Landau估计，欧元区银行每年因该政策损失约80亿欧元（合90亿美元）。标普全球评级公司警告称，推迟加息将对银行的信用评级产生负面影响，并迫使他们寻求额外的成本削减。

贝莱德投资研究所首席多资产策略师Isabelle Mateos y Lago说：“欧洲需要货币刺激，负利率正在提供这种作用。”政府和监管机构有责任找到减轻这种负担的办法。

到目前为止，欧洲央行通过向银行支付企业和家庭贷款的利息来缓冲这种影响。将于9月推出的新一批贷款可能不那么吸引人，而且还会导致已然过剩的流动性进一步增加。

瑞穗国际欧洲利率策略负责人PEter Chatwell称，那表明银行的盈利能力将受到更长时间的伤害。他认为，决策者可以重启债券购买，或者延长资产负债表上资产的到期期限，来提供一些缓解作用。