全球宏观对冲基金们的眼中钉：QE

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对全球宏观对冲基金的经理们来说，眼下市场缺乏波动性是一个很大的问题。

在过去几年，大量宏观对冲基金的表现不尽如人意，量化宽松(QE)被认为是“罪魁祸首”。对这些基金来说，市场波动越大，机会就越多，而QE的出现打压了波动，让交易变得比较困难。

更重要的是，有些交易错误会非常严重。譬如市场预计通胀走高，一方面是因为美国经济复苏，一方面也因为QE本身。宏观对冲基金们就会纷纷入场做多债券收益率和美元。但结果却是债券收益率完全没有达到这些基金预期的水平，而且即使其之后回升了，美元却没有一起走高。

2016年美国大选后特朗普上台，受到其财政刺激计划预期的影响，债券收益率走高，但这没有持续太长时间，2017年全年债券收益率表现低迷。

而同样是2016年的英国脱欧则因为大量的不确定性，情况一直在发生变化，很难让人进行交易。

眼下对这些基金经理来说，货币政策的正常化是能够将情况好转的希望。

Fulcrum Asset Management投资总监Graham Neilson表示，正常化的环境是好的，“但问题在于，各资产的波动差别是不是足够。”他认为，一些资产的隐含波动率已经上升到了历史正常水平的一半或者三分之二。

去年12月，受到美国债券收益率下跌的影响，很多基金都因此损失，之后结束了债券买盘。

本周欧洲央行利率决议虽然维持利率不变，但宣布将于9月开始为期两年的定向长期再融资操作(TLTRO)。而此前美联储官员们频频放鸽的表态使得市场对其今年加息的预期大幅下降。

这使得波动率再次受到打击。宏观对冲基金们不得不将目光放向别处，譬如英国脱欧等方面。

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