【观点】十年前推动金价触顶的三大因素回来了！

告别了表现不尽如人意的2018年，黄金市场的积极情绪也开始回归。

专栏作家Clyde Russell指出，在2008年金融危机之后，黄金市场受到了三大看多因素的推动，最终在2011年触及顶部水平，而这些因素开始有回归的趋势。

这意味着黄金市场可能终于将突破其持续了5年的震荡区域。

在2008年至2011年间，现货黄金价格翻了三倍至1920美元/盎司的历史最高水平，而其背后主要有三大推动因素：来自中国和印度的强劲实物需求；各国央行增持黄金储备；金融危机带来的大量避险需求。

正是在这三大推动力的提振之下，黄金大幅走高，甚至可能进入了泡沫状态，受到各种金价上涨不会结束预期的影响下，大量热钱入场进一步推高金价。

但在那之后，尽管各国央行还在继续增持黄金储备，但另外两大推动因素却逐渐消失。

在金价在2011年触及顶部水平后，西方各国的投资需求下降，而中国和印度的实物需求也趋于平淡。全球经济复苏使得黄金的避险需求受到影响，金价的高涨则限制了中国和印度的实物需求。

从2014年开始，黄金市场就陷入了1050至1380美元/盎司的区域内。

Russell指出，从去年8月金价触及1160美元/盎司地位后，至今回升了约11%，尽管有这么大的涨幅，但仍然维持在上述区域内。

但就黄金后市而言，看多因素在慢慢显现。

美元走弱通常是利好黄金的，尤其是当美联储加息预期低迷且市场对经济增长放缓担忧的情况下。

而眼下，正是这种情况。

美联储给出了一系列更为鸽派的信号，市场则对贸易争端背景下，全球经济增长放缓有所担忧。

如果这种担忧情绪继续，那么西方各国投资者们会涌入黄金需求避险。

SPDR黄金ETF(GLD)持有量近期的增加正可以显现上述趋势，GLD的持有量在上周达到了6个月最高水平。

此外，美国政府关门以及股市的波动则更进一步加剧长期内对全球经济放缓和地缘政治风险的担忧。

并且中国作为全球最大的黄金需求国，其实物黄金需求也有增长的迹象。有数据显示，中国大陆自香港地区进口的黄金在11月环比增长28%，至7月以来最高水平。11月进口量37.871吨，较10月的29.633吨增长明显。

印度的实物黄金需求也有复苏迹象。在印度历上12月16日至1月14日的不宜购买黄金时段过去后，印度消费者们将重新回到黄金市场。

各国央行的黄金买盘也在迹象，去年三季度总计增持了148.4吨，同比增长22%。去年前三季度总量较2017年全年增持量只相差23.2吨。

Russell认为，只要这三大因素继续曾，并且一同发力，在黄金供应量稳定的情况下，金价就会继续上涨。