风险事件“瓜熟落地” 金价未来听谁的？

沪金近几个月的表现破位纠结，自8月下旬以来便开始小幅震荡，尽管9月下旬一度出现三日连续大跌，但现在来看，也不过是将震荡区间下移至400点附近而已。

风险事件渐次落地，期金为何没能从中找寻到指引？面对庞杂的消息面，投资者又该重点关注哪些？期价这荡来荡去的走势何时才能结束？文华财经【机构会诊】板块邀请资深黄金期货专家为您解答。

【文华财经】：随着风险事件的渐次落地，金价并未获得有效指引，仍呈现区间震荡状态，为何市场一直处于纠结状态？

中国国际期货研究员 汤林闽：主要是因为近期各种对金价有利和不利的因素频频交织登场，市场在随着各个因素出现和变化而舞蹈的同时，既逐渐消化了相关影响，也变得越来越纠结。比较主要地，一方面，随着美国大选最终结果的逐渐明朗和疫苗研发进展引发的乐观情绪上升，金价承压；另一方面，对美国封锁经济的担忧和未来经济刺激政策的预期双增加，又支撑金价。

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：随着疫苗试验取得重大进展，市场交易逻辑发生了一定变化，从前期交易通缩通胀之争逐步转为交易经济复苏主题，但是在转换初期，缺少经济数据指引，因此多空双方都较为谨慎，因此行情陷入了区间震荡的结构。

倍特期货高级策略分析师 张中云：从当前黄金市场几个主要风险事件来看：一是，美国大选胜负已分，尘埃未定。拜登，其政策取向更有利于黄金价格，但总统权利是否能顺利完成交接，他的政策取向能否有效落地，需要等到今年底甚至明年初才能最终确认；二是，英国脱欧贸易协议谈判仍在进行中，双方谈判有一些进步，分歧仍然存在，能否在12月31日脱欧过渡期结束前达成协议还具有不确定性；三是，海外新冠疫情确诊病例的高增长与新冠疫苗的希望并存，两者影响相对抵消。综合来看，这几大风险事件并没能给黄金市场一个明确的方向指引，反而增加了市场的观望情绪，基金持仓出现持续流出，这是当前市场陷于纠结震荡的主要原因。

【文华财经】：就当前而言，消息面较为混杂，作为投资者应该重点关注什么？或者说当前市场的主要逻辑是什么？

中国国际期货研究员 汤林闽：虽然说美国大选等此前市场重点关注的风险事件在近期纷纷揭开面纱，但其实真正完全落地的，一个也没有。例如，美国政权交替的最终结果可以说拜登入主白宫概率极大，但是拜登上台后其在抗疫、经济刺激、对外政策等重要方面会采取什么措施和能实现什么措施，都无法定论。而且特朗普还没有彻底认输，难保不再出幺蛾子。所以，目前来说投资者首先还是应该关注此前重点事件的发展和影响，包括美国新一届政府、美国新刺激方案、欧美疫情等。此外，由于最新的疫苗进展看起来取得了相当大成功，这对疫情这一重大事件有根本性影响，所以还应当重点关注疫苗进展的情况。

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：在前面一个问题中，我们已经谈到，市场从前期交易通胀通缩转为交易复苏，因此更多的还是关注经济数据的变化，目前美国经济大概率复苏，我们更为担心的是欧洲经济情况，所以需要密切关注欧盟就业与工业生产数据特别是PMI数据上。按照历史经验，随着经济复苏，贵金属的避险需求会逐步减弱，我们也看到近期海外黄金ETF的不断流出。不过我们目前依旧担心欧洲经济存在大幅回落的可能，因此欧央行货币政策也是一个关注重点。

倍特期货高级策略分析师 张中云：就当前市场而言，新冠疫情下的忧虑情绪和宽松政策是主要的利多题材；疫苗希望和疫情第二轮爆发下经济数据的淡定表现构成偏空影响。这两方面的矛盾构成了当前市场的主要逻辑。作为投资者，海外疫情发展及新冠疫苗的进程，进一步的宽松政策措施，美国大选后的情况演变，英欧贸易协议能否达成，基金持仓能否止住下滑势头，都是接下来需要重点关注的方面。

【文华财经】：您认为，金价何时或者什么情况下能止荡？未来的方向在哪里？

中国国际期货研究员 汤林闽：一般来说，当各种因素共振化的影响相对确定时，金价就能停止震荡。短期，美国新一届政府确立，包括白宫和国会，就能令市场对美国未来政策方向和相关影响有大致明确的预期；长期，需要疫情、疫苗、经济刺激政策等一个或多个重要因素有确定的前景或结果。未来，虽然总体环境对金价仍可认为有利，因长期看经济需要更多刺激，由此带来的货币宽松是金价上升的重要基础。但市场似乎正在各种纠结中白白消耗掉上涨动能，正所谓久盘必跌。特别是如果沪金下破390、COMEX金下破1848，或许就意味着牛市的总体思路逆转。

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：我们觉得12月初是一个时间节点，这个时段PMI、非农数据都会揭晓，而欧央行议息会议是否进一步宽松以及以何种规模宽松将会为贵金属价格产生一定指引。

倍特期货高级策略分析师 张中云：个人认为，今年以来疫情下的避险和宽松是支撑黄金走强的主导力量。目前这方面的主导力量出现了阶段性的减弱，黄金市场还未找到新的更有力的利多主导题材，预计短期内（至少年底之前）还会延续震荡走势。未来黄金再次走强的希望，或许要寄托在进一步的大力宽松措施，以及宽松货币环境下的通胀回升预期。地缘方政治方面也有潜在利多，但地缘方面的影响不具备中期趋势的持续推力。