年底前金价能否站上2200美元？

“今年的黄金和白银先后成为了市场的焦点。目前疫情还未结束，如果经济前景进一步恶化，各国央行可能再次加大货币干预力度，投资者将继续把黄金视作避险资产。”10月22日，在第四届贺利氏贵金属论坛上，贺利氏贵金属中国交易经理陆伟佳分析了上半年金银市场的变化趋势和需求等，并对四季度的金银价格和供给面作了预测。

陆伟佳认为，黄金价格由于前期上涨速度过快，需要进行一段时间的盘整，预计第四季度黄金价格将在每盎司1850美元到每盎司2200美元间波动；白银价格将在每盎司22.5美元到每盎司35美元间波动。

黄金首饰需求下降 投资需求支撑金价

受新冠肺炎疫情影响，全球黄金首饰和投资金条、金币需求下降，全球央行购金趋缓，但大量资金流入黄金ETF（交易所交易基金）。“总体来看，虽然消费需求疲软，但强劲的投资需求仍将继续支撑黄金价格。”陆伟佳说。

陆伟佳分析称，今年的黄金市场有以下四个特点：

第一，受新冠肺炎疫情影响，上半年全球首饰需求同比几乎减半，至572吨；第二季度的需求下降到历史新低251吨；预计疫情的影响不会很快消退，全球首饰需求仍将保持低位。

从消费需求来看，金价处于历史高位和经济动荡严重影响了首饰需求。上半年，由于全球主要市场经济陷入停滞，居民可支配收入大幅减少，全球首饰购买量同比下降46%。尽管印度和中国两个最大的黄金消费国首饰购买量在第三季度出现季节性回升，但第四季度的消费需求预计也不太可能复苏到2019年同期水平。

第二，上半年金条和金币的投资大幅下降17%至396.7吨，创下近11年来的新低。全球范围内，各地对金条和金币的投资观点出现了分歧，亚洲需求急剧下降，远超欧美需求的增长。

第三，上半年央行净买入233吨黄金，比2019年的历史最高购买量低了39%；同时，2020年增加储备的央行数量在减少。

各国央行仍然净买入黄金储备，但与前几年相比有所放缓，俄罗斯暂停了增加黄金储备，中国自2019年9月以来也没有继续增持黄金。预计2020年后期，央行的购买量不太可能出现回升。

第四，资金加速流入黄金ETF，上半年ETF流入量达到创纪录的734吨，超过了2009年的纪录高位646吨，全球黄金ETF持仓量升至3621吨。

在全球新冠肺炎疫情的背景下，多个国家实施规模空前的财政和货币刺激措施，国债收益率跌至负值，推动了黄金的避险需求。今年大多数货币计价的黄金价格都创下了历史新高。

黄金价格从3月的每盎司1450美元一路上涨43%到8月的历史高点每盎司2075美元。叠加美国挑起的全球各类摩擦，及美国总统大选带来的不确定性，预计经济前景仍然十分不明朗。全球宽货币、低利率的宏观环境和紧张的地缘政治形势将对金价构成支撑。

从供给面来看，由于今年上半年疫情造成黄金开采的中断，预计2020年矿产量将小幅下滑，但是高金价仍将刺激供应恢复及回收量增加。

白银投资需求上涨 工业需求受创

金价创出了历史新高，银价自然也伺机而动，走出了一波凌厉的涨势。陆伟佳认为，相对价格较低的白银会持续吸引散户投资者的兴趣；同时，在经济前景仍不明朗的情况下，未来各国政府的进一步刺激措施仍将保持投资者对白银的兴趣。他预计今年第四季度，白银价格将在每盎司22.5美元到每盎司35美元之间波动。同时，今年的白银首饰需求的表现要好于黄金，预计全年下降9%。

今年上半年，制造业陷入停顿，白银的工业需求受到重创。综合来看，预计全年白银的工业需求下降7%。全球光伏需求也将有所下滑，除中国以外主要的光伏市场均受到疫情影响，市场普遍认为全球太阳能装机量将下降15%左右。疲软的经济形势打击了包括智能手机在内的电子产品消费，预计2020年智能手机出货量将下降10.7%，但是预计随着5G的推广应用，明年的电子产品销量将有所改善。目前，环氧乙烷工业用银需求出现改善。

从供给面来看，预计今年全球矿产供应将继续下降7%，主要是拉丁美洲几个主要矿产国的停产加速了这一趋势。和黄金一样，白银的高价格将增加回收产量。目前来看，白银的工业需求正在复苏，但未来仍需要维持强劲的投资需求才能支撑白银价格的相对强势。

陆伟佳分析了上半年白银价格的走势，认为白银价格的上涨拉动了投资需求。第一季度，白银价格表现弱于黄金价格。3月，新冠肺炎疫情引发剧烈的抛售，白银价格从每盎司18美元跌至10多年来的最低水平每盎司11.6美元。金银比一度扩大到125的纪录高位。7月，白银价格从每盎司18美元又飙升至每盎司24美元上方，反映出相对于黄金，散户投资者对白银重拾兴趣。

7月是白银表现最好的月份，创下从1979年以来最大单月涨幅。金银比最低回落至70附近。这轮白银上涨主要受投资拉动。从需求面来看，上半年白银投资需求上涨10%，白银ETF持仓量达到纪录水平，增长超过40%至3.22万吨，北美零售投资也十分旺盛，美国铸币局银币销量前8个月增长32%，为2016年以来最好的表现。