深度 | 美国11次大选金价走势对比分析

8月初，国际现货黄金迅速突破每盎司2000美元整数关口，最高冲击每盎司2075美元高位。在俄罗斯注册全球首例新冠肺炎疫苗的消息刺激下，不到一周的时间金价下跌超过200美元，最低至每盎司1862美元左右，随后半个多月时间，金价基本维持在每盎司1900-2020美元区间振荡，核心区间大致在每盎司1910-1970美元区间。

8月末金价再次摆脱前期振荡区间的限制，全月呈带有较长上下影线的小实体阴线，结束了月线连阳局面，9月份金价能否再次重拾涨势，能否再次收复每盎司2000美元关口，甚至再创历史新高？我们认为可能性虽然存在，但概率相对较小，9月可能会继续维持振荡格局。

黄金走势的基本定性分析

全球新冠肺炎疫情自暴发以来已持续半年时间，虽然已经成为一种常态，对市场的影响力也有所减弱，然而在疫情彻底消退之前，其仍然决定着黄金市场基本的走势格局。

下图为美国每日新增病例数与黄金走势对比图，如图所示，3月下旬以来黄金总体走势和美国每日新增病例数保持较高的相关性。美国疫情暴发期间黄金价格整体表现为强势上涨，黄金价格的高点基本比新增病例数的阶段高点延后一周左右；而新增病例进入阶段性减少期之后，黄金价格走势则表现相对平稳。8月以来新增病例又一次呈现逐渐减少的局面，黄金涨势也因此受到抑制，在此种状态下，黄金价格振荡横盘或向下调整将是近期主基调，由于当前价格整体水平偏高，振荡幅度也相应增大。

潜在的风险因素，从全球疫情数据来看，近一个多月以来每日新增病例维持在20万以上，且整体表现相对平稳，美国新增病例数虽然逐渐减少，但还远未出现拐点。从现有的公开数据来看，印度忽高忽低的新增病例数，始终是再次引爆疫情的一颗定时炸弹。未来全球疫情如果继续暴发，则黄金价格则有望重新进入新一轮涨势；如果疫情持续缓解，或者疫苗方面有更好的进展则金价走势相对偏弱。

疫情自身的传播性及其长时间的持续状态，对经济发展造成了重大的负面影响，在宽松的货币及积极的财政刺激下，经济形势仍难明显改善，8月末美联储公布了调整的货币政策框架，之前的2%通胀目标调整为通胀率在一段时间内平均达到2％，即允许通胀水平高于2%。目标的调整给货币政策进一步宽松提供了空间，长期的低利率政策预期使得市场产生较大不确定性，美元指数持续疲弱或许成为常态，黄金仍是对冲货币贬值的有力工具。

1976年以来美国已进行了11次总统大选，我们对其所在年份的黄金走势进行对比分析，如下图。在下半年的大选过程中仅有3次黄金走势总体表现为上涨，概率不足30%，期间出现超过2-3个月的阶段性下跌的情况有9次，概率超过80%。以此判断，在美国大选期间黄金整体走势可能偏弱，调整时间2-4个月不等。

当然今年以来美国对全球各大经济体进行贸易制裁，加剧了全球的动荡局面，如果在大选期间出现极端政策措施，加剧世界贸易环境的摩擦，甚至出现地区局势的进一步紧张，黄金价格也将继续保持近一年多来的整体涨势。

技术层面的价格分析

从历史走势来看，在一轮行情之中，价格突破前期高点之后如果再次回踩确认，对整体走势而言，将是一种良性的上涨状态。如2008年首次突破每盎司850美元历史高点后的修正走势，如2009年突破每盎司1033美元之后的振荡调整走势，都是一种良性调整。

基于此种统计，今年价格首次突破历史高位每盎司1920美元，在此价位出现阶段性的振荡横盘是一种正常状态，只有经过此种修复才能为下一步的涨势蓄积充足的力量。目前调整走势仅持续一个月，从时间方面来看调整的还不够充分，或许未来1-2个月仍将以振荡修正为主，初步预估价格区间关注每盎司2020-1900美元区间，月K线图短期均线分别位于每盎司1880美元及1780美元左右，也是月内主要支撑位置，若触及该价位或许仍是买入机会。

以周K线形势来看，均线系统仍保持向上，短期均线MA10位于每盎司1910美元上方，仍是月初的重要支撑位置。而前期每盎司2075美元之后，周K线形成的阴包阳形态，使得短期走势并不乐观，短期上方压力位于每盎司2000美元及上方2020美元附近，如果向上突破则有望再度冲击前期高点；月初如果在每盎司2000美元持续受阻则谨防再次下探每盎司1930-1900美元的支撑区域。

日K线图形走势，3月下旬以来形成的上涨通道来看（下图红线），金价在每盎司2075美元触及通道上轨开始回落，急速下跌后在下轨每盎司1860美元触底反弹，经过进一步的调整之后，又一次在下轨附近（每盎司1900美元左右）获得支撑向上反弹，同时向上突破了每盎司2075美元高点之后形成的下降趋势线压制（绿线所示），短线走势偏强，在没有跌破上升通道的下轨之前我们仍认为涨势会持续，随着时间推移通道对价格形成的支撑位置也在不断上移。

时间周期来看，3月下旬以来形成的59天循环周期来看，8月26日前后再次下探每盎司1900美元后，已进入新一轮循环周期，短期内每盎司1900美元可能已是新一轮走势的起点，以期间小周期来看，10月国庆假期期间将会是下一个转折点。

综合判断：全球新冠肺炎疫情依然未得到有效控制，未来印度可能是较大的变量，疫情没有缓解，黄金中期总体上可能还保持强势，但美国作为全球疫情最严重的国家，其疫情有所缓解，造成短期内金价难以形成持续的涨势，我们认为主基调是调整或保持高位振荡。

9月初步关注每盎司1900-2020美元的价格区间，每盎司2000美元附近及上方区域谨防回落调整，而每盎司1930-1900美元区间仍考虑适量买入，向下破位择机止损离场，等待每盎司1800美元上方的买入机会（概率可能较小）。

（北京黄金经济发展研究中心研究员 陈华伟）