铂金视角 | 全球汽车行业的铂金需求

汽车行业所面临的后新冠疫情挑战对铂金需求意味着什么？汽车行业的铂金需求是其最大的单一需求部分，约占年度铂金需求的40%。铂金在汽车行业的主要用途是用于汽车催化剂或“催化转换器”中，这些装置可以减少内燃机车辆（主要是柴油车）的有害排放物。

投资者对铂金的信心受到汽车行业趋势的严重影响，近年来，该行业不得不克服包括柴油门丑闻在内的一些重大挑战。

今年，汽车制造商正经历全球新冠疫情的重大负面影响；2020年上半年，全球轻型汽车销量同比萎缩28%，欧洲市场销量下降43%。

汽车销量下降显然对汽车行业的铂金需求产生了负面影响。然而，汽车行业最近的发展趋势表明，该行业铂金需求的前景比整体轻型汽车销售数据所显示的更为乐观。

例如，今年迄今为止，柴油混动力车的销量与欧洲汽车销量的下降趋势背道而驰。在英国，柴油轻型混动车的销量在2020年上半年猛增211%，超过21000台。同样，西班牙和德国的柴油混动车销量分别增长了44%和55%。

与此同时，几家汽车制造商正着手扩大其柴油混动车的生产，因为他们需要遵守已在全欧各地生效、严格的车辆碳排放新标准，否则将面临巨额罚款。与汽油车相比，柴油车具有更高的燃油效率（每加仑更高的续航里程或每行驶100公里消耗更少的燃料），这意味着碳排量更少，这一动力车型销量的增加将会推动铂金的需求。

通过增加铂金的使用来控制尾气排放不仅仅局限于乘用车。今年前5个月，中国重型汽车（HDV）生产出现了意想不到的快速复苏；中国90%的重型汽车拥有使用铂基汽车催化剂的柴油发动机。中国是重型汽车生产的重要市场，占全球重型汽车生产总量的40%以上。

与2019年同月相比，中国在2月份因新冠肺炎疫情导致工厂关闭，从而减少了51%的重型汽车产量。当时，市场评论人士预测，2020年全年的产量将出现两位数的萎缩。

然而，截至目前，事实证明并非如此。从总体累计来看，2020年1月至5月，中国重型汽车产量比2019年增长近8%。如果在今年剩余的时间内，中国的重型汽车产量至少保持在2019年的水平，再加上截至5月底的实际销量，将会增加2020年的铂金需求。

另一方面，钯金主要用于汽油车催化剂，而较为便宜的铂金主要用于柴油车催化剂，新冠疫情导致的经济影响增强了铂钯替换的逻辑。

与新冠肺炎疫情相关的中断成本，加之销售损失，可能会进一步激励汽车制造商加速铂钯替换以节省成本——每辆车（按当前铂钯价差）可节省高达140美元的成本。

由于商业机密的考虑，目前正在进行的这种替代进程并没有公开的数据。但是假设1比1的替换可以实现相同的尾气排放控制效果，全球汽车行业催化剂的钯金用量即使仅有5%被铂金替换，这也将每年增加45万盎司的额外铂金需求。

（世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌）

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）