想解决赤字问题就出售黄金？这可不是个好主意

近期有消息称，意大利有意使用该国央行黄金来接近预算赤字问题。而过去几年，经济陷入困境的委内瑞拉则曾经使用黄金储备作为抵押获得贷款。

不过分析师David Fickling认为，央行的黄金储备并不能解决问题。

据委内瑞拉反对党称，去年该国出售了约40吨黄金储备，这些资金被用来作为政府预算以及支付债券。

本周意大利执政党联盟提出提案，试图允许政府修改宪法以出售该国的黄金储备。该国拥有全球排名第四大的黄金储备，总计拥有2451.8吨。

对这两国而言，黄金在其外汇储备中的占比都是比较高的，委内瑞拉的黄金储备占比77%，意大利的黄金储备占比65.5%。

在金本位结束后，很多国家央行的黄金储备只占很小的比重，黄金本来就是以多样化资产的功能被加入各国外汇储备中的。

由于各国央行中的黄金储备是不会带来任何回报的，因此这些黄金的主因主要就是为货币背书，并且作为避险资产为危机可能到来做好准备。

但另一方面，Fickling指出，如果在储备中配置过多黄金，那么当金价出现波动的时候，反而意味着其多样化功能被减弱。

然而出售黄金储备所换来的资金，对那些财务出现问题的国家而言，几乎只是九牛一毛。

意大利的12个月预算赤字目前已经达到了440亿欧元，约500亿美元，在目前的价格下，相当于1180吨黄金。也就是说，要完全解决这些预算赤字问题，意大利要出售将近一半的黄金储备。

更关键的是，如果真的有消息意大利央行要出售这一数量级的黄金，那么整个黄金市场都会受到影响，金价可能会大幅下跌。

历史上著名的马里国王Mansa Musa就曾经用一己之力将中东黄金市场弄崩溃。在14世纪，马里曾经拥有差不多全球一半的黄金产量，这使得Mansa Musa极为富裕。在一次朝圣之旅中，他沿途大肆挥霍分散黄金，使得该地区之后出现了持续20年的黄金价格贬值。

近一点来看，上世纪末英格兰央行就曾经出售了大量黄金，瑞士央行也觉得削减黄金持有量，这使得金价触及多年低位252美元/盎司。之后欧洲各国央行不得不签署一份持续5年的协议，要求每年出售的黄金不得多于400吨。

目前各国央行总计持有的黄金储备占全球所有黄金的约六分之一。在这样的体量下，央行出售黄金对金价的打压将是非常明显的。

更关键的是，即使意大利拿出全部央行的黄金储备，还会有差不多2.3万亿欧元的债务需要解决。相同情况的还有印度，在出现要求央行出售黄金筹资的声音后，印度央行副行长Viral Acharya表示，出售黄金只会为该国带来主权风险。

尽管黄金能避险能保值，但对各国央行来说，遭遇危机时出售黄金储备显然并不能解决问题。