证券时报头版评论：如何看待金价创出历史新高

昨日，纽约商品交易所（COMEX）黄金价格盘中突破2060美元创出历史新高引发关注。虽然股神巴菲特一向对“不创造价值”的黄金不屑一顾，并认为黄金不值一投，但在金价大涨的当下，我们又该如何看待黄金呢？

对于黄金上涨的市场分析，多认为与全球资金利率走低、美元走弱、欧美经济衰退预期、地缘政治摩擦不断等因素有关，正是中国人所说的“乱世买黄金”。在全球货币宽松的大背景下，以美元为代表的货币出现贬值，而天然是货币的黄金，价格自然趋升。

在上涨幅度方面，COMEX黄金今年以来涨幅超过35%，明显超过了全球主要股票市场指数的表现，并且在近期突破了2011年9月创下的1923美元的高位，创出历史新高纪录。作为一类商品资产，涨幅可谓惊人。然而黄金的本质并未变化：不生产价值、不创造价值。

从投资的角度看，股票所代表的资产是背后的可持续经营的企业，而企业是推动经济发展和前进的动力，并且实实在在地为满足经济活动需求而创造价值，不断产生营业收入和利润，因而股票资产通常可以用未来现金流折现进行估值。而黄金却是另外属性，即使放50年、100年也不产出任何价值，还需要付出储藏、保管费用。

从趋势的角度看，受多重因素影响，黄金等贵金属资产价格上下波动，甚至如今年这样猛烈地上涨，并且不排除继续上涨的可能性，投资者通过判断趋势也着实可以在黄金及相关投资中获益。但从更长的角度来看，黄金价格走势还是和股票表现出了很大的差异。

长期来看，黄金的表现确实不如股票。正如巴菲特所言，过去200多年，黄金的价格走势远远逊于以标普500指数为代表的股票资产。从最近30年来看，COMEX黄金价格涨幅约为423%，远不及各大股指涨幅。

在一般供需关系之外，黄金价格的变化反映的是人心的变动。根据马斯洛的需求层次理论，也许可以认为黄金体现的是人们内心天然的对安全的需求价值，这种价值会随着人们对外部环境的安全感知而变化，也就只是避险需求而已。