金价飙升 A股哪些黄金股值得投资？

实体经济需求方面，受益流动性紧张缓解，油价回升和美国的逆周期政策，通胀预期正在修复，6月美股核心PCE物价指数月率已由负转正，录得0.1%。

货币供给方面，总的货币供给受基础货币、存款准备金率、利率、货币乘数四个因素影响，前三个因素是美联储可以通过货币市场工具实施控制的，第四个主动权主要掌握在商业银行手中。

回到实际情况，3月以来，基础货币已经大大增加，美联储的存款准备金率和基准利率都下调到了0，不考虑负利率的情况下，政策能做的都已经做了。截止2020年7月13日，美国M2达到18.4万亿美元，疫情爆发前的2月初，M2仅为15.4万亿，涨幅18.8%。

美联储底牌尽出，货币供给进一步放大就看商业银行放贷意愿强不强了。商业银行的放贷意愿可以用货币乘数来衡量。货币乘数=实际货币供给/基础货币，用来衡量基础货币信用派生的程度。

历史经验看，弗里德曼的《美国货币史》中的数据显示，美国大萧条期间，从1929年8月到1933年3月，基础货币增加了18%，但货币总量却下降了28%，原因是货币乘数从3.7下降到了2.3，降幅37%。信用的派生出了问题。

《英才》记者以美国疫情爆发前的2月初、美联储货币政策集中出台的3月底以及7月底三个时间点的数据进行了货币乘数的测算，2月初、3月底、7月底的数据分别为4.97、4.24、4.53。可以发现，在疫情发生以后商业银行放贷意愿一度降低至4.24，截止7月商业银行活动正在逐步恢复至疫情前的水平。

整体而言，在名义利率维持低位的情况下，通货膨胀率受经济复苏、美联储“放水”和银行信心恢复，通胀上行预期比较确定。

由于大宗商品相关企业在产品价格波动幅度大的时期往往选择套期保值锁定营收，所以短期的流动性风险导致的金价剧烈波动对企业实际经营往往影响不大，利润空间的大小主要由长期金价决定。在金价上行预期下，那些逆周期矿产储量丰富，国际化程度高的企业，往往业绩弹性更大。