黄金衍生品市场为什么大有可为

促进价格合理运行

期货的基本功能之一是价格发现。价格发现功能发挥的前提是市场活跃度高、参与者众多且多元化。在活跃的市场中，市场价格准确体现了市场各方对价格预期的综合观点和信息汇总，是信息的有效表达。同时，活跃的市场具有较高的流动性，能够保证交易的顺利进行，实现风险的转移。黄金期货、期权的保证金交易、T+0买卖、可多空双向操作的特点，使得金价对信息反应敏感，高效、及时且准确传递了整个市场中参与者对行情未来走势的判断。因此，较高的市场活跃度能够高效率实现黄金衍生品市场的价格发现功能。

增强实体抗风险能力

黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体，是黄金实物多头的持有者，控制企业经营成本、增强抗风险能力、稳定盈利水平是这些企业首要的任务和目标。由于期货、期权具有套期保值的功能，故黄金期货、期权是实现上述任务和目标的重要工具。黄金衍生品市场成交量大、持仓量高、参与度活跃，直接决定了这些工具功能的有效发挥。

降低参与交易成本

在成交量大、持仓量高的黄金市场中，市场参与者可以以零点差或者小点差快速进出场进行交易，此时的交易成本较低。相反，在成交不活跃、交易量和持仓量较小的市场中，报价不连续、流动性不足容易导致成交点差较大，进而造成交易成本增加。因此，活跃的市场为参与者降低交易成本 、提升盈利水平、控制风险创造了有利条件。

营造公平公正环境

黄金价格的涨跌是由市场交易双方多空力量不均衡导致的，即多大于空，价格上涨；空大于多，价格下跌。因此，活跃度高、成交量大的市场能够充分表达市场意愿，并且多空双方对垒资金庞大，单一力量很难通过资金实力来撼动金价。在有效的市场中，即使价格受到单纯资金方面的影响产生了波动，最终也会由于客观供求因素而回到均衡位置，即有效价格，其反映市场最真实的状态。

利于实现“西金东移”

我国是世界上黄金生产量、需求量最大的国家，但在国际上黄金定价话语权却不足。在近百年的时间里，伦敦金一直是黄金现货价格的风向标，纽约金则是国际期货价格的风向标。随着我国黄金期货及期权的挂牌上市，我国黄金市场功能逐步完善，黄金市场交易量、持仓量呈几何级增长，把全球黄金交易量的重心拉向中国，实现“西金东移”。

有效形成互补效应

黄金具有金融属性和货币属性，一直以来，黄金市场是金融体系中不可分割的一部分。我国黄金市场的建立，与货币、证券等金融市场形成互补效应。黄金市场成交量大、持仓量高，表明我国黄金市场功能完善、制度健全，市场环境公开、公平、公正，得到投资机构和投资者的高度和广泛认可，是具有较好发展潜力的市场。黄金市场的活跃是我国金融市场健康稳定发展的基础和前提。

C 黄金衍生品市场大有可为

2020年4月，我国金融市场开始对外开放，金融改革进一步加速，国内金融机构竞争势必加剧，但同时也是国内金融市场的重要发展契机。黄金市场作为一个全球性市场，黄金衍生品的构建、发展与完善对于维护黄金产业大有可为。

深化套期保值功能

黄金金融衍生品市场设立的初衷是维护黄金产业健康稳定发展，健全实体企业业务模式，控制企业经营风险。黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体分别处于黄金产业链的上游和下游，都以黄金现货为主要经营对象，这些企业天然成为黄金套期保值的需求者。目前，黄金期货、期权等工具已经上市，产品结构基本完善，应继续发挥市场功能，利用黄金期货+期权组合工具实现风险对冲和套期保值，增强企业抵抗风险水平，为企业生产经营保驾护航。

积极拓展融资渠道

产业企业在发展中遇到的障碍较多，从融资的角度来看，主要表现为融资难、融资贵、渠道单一等。而黄金产业与其他产业相比，具有明显优势，黄金的多重属性开辟了新的融资思路。产业链中的参与者大多是黄金实物的持有者，可以黄金现货背景为依托，通过期货仓单质押、租赁融资、黄金资产证券化以及设立黄金基金等方式，使融资渠道多元化，且降低融资成本，更重要的是把库存流通起来，带来超额收益。

提升产业服务质量

在服务产业的过程中，深入黄金全产业链研究，打通上中下游关系，对黄金矿山、冶炼精炼企业、珠宝首饰加工企业、零售企业、银行、投资类企业等产业链各个环节进行有针对性分析，积极探索产业、企业的个性化需求，提供有针对性的服务。同时，加强与高校的联系，推动产学研一体化，利用高校的丰富资源和研究智库，解决黄金产业的技术性难题。此外，加强金价走势背后的逻辑研究，为企业的生产经营提供决策依据。

丰富资产配置工具

黄金投资市场可以看作银行、证券、外汇等金融工具的补充，其在资产配置中具有重要作用，各个国家也将黄金储备作为外汇管理的一部分。目前已有的黄金投资品种有黄金期货、期权、现货、黄金ETF及证券等。要继续加强黄金衍生品品种的研发，丰富投资工具、增加投资渠道，为黄金产业提供更加多元化的投资方式，丰富产业资产配置、分散风险、提高企业经营收益。

提升跨境服务能力

开放是全球经济发展的大趋势，随着“一带一路”建设的推进，我国各大黄金矿山“走出去”的步伐越来越快，中国黄金、紫金矿业、山东黄金、招金集团的跨境业务越来越多，迫切需要黄金市场服务能力跟上企业需求，提供跨境综合服务。放开境外资金准入门槛、推出黄金期货国际板，是我国顺应国际黄金市场大变革的必然要求，对完善我国黄金期货市场结构、扩大市场规模、提升我国跨境服务能力具有重要意义。尽快建立与境外黄金产业需求相匹配的综合服务体系和能力，在资本、技术、法律、人才、文化等方面做好准备，学习借鉴境外机构在产品研发、综合服务、风险管理等方面的先进经验，通过服务将全球的市场、资源、产品、产业链以及风险管理衔接起来，不断提高跨境服务能力和水平。

保障国家金融安全

上期所是我国期货市场重要的监督和管理机构，在维护我国金融市场稳定、保障国家金融安全、维护投资者利益、服务黄金产业等方面发挥着重要作用。上期所针对可能发生的风险，建立了相关的风险控制和管理制度，在未来黄金衍生品的发展过程中，随着市场的不断纵深发展，市场力量不断强大，上期所对黄金衍生品市场的引导作用会显得更加重要。未来，需要交易所与黄金行业一起努力，通过维护市场平稳运行、保障市场功能发挥、维护投资者利益、提升产业服务质量，为黄金行业的发展保驾护航。

（转自《期货日报》，作者：招金期货 梁永慧）