解开黄金季节性上涨之谜：疯狂的资本会催生新的泡沫吗？

通过上述分析，相信各位投资者已经充分了解一个规律：黄金市场在夏季通常会人气高涨，吸引各方资本流入。但还有一个问题是，这些资本来自哪里，投资者又该如何准确监测资本的流动信号呢？

针对这个问题，我们同样以2016年的行情为例，进行解读。

数据显示，2016年6月-7月初现货黄金价格上涨了12.3%，而GLD的价格在同一时期快速增长13.1%；IAU同样录得不俗涨幅。

需要知道，像GLD和IAU这样的ETF都是为跟踪现货黄金价格而设立的。正因如此，只有当现货市场资本流入量足够惊人且产生溢出效应时，资本才会从现货市场转移到和黄金价格紧密挂钩的ETF市场。而当资本流入ETF的速度逐渐赶超现货市场之后，ETF价格就有和现货黄金脱钩的危险——因为其价格会被疯狂的资本托高。

如果你还记得上面提到过的ETF运作原则，你就会发现，神奇的事情发生了：

ETF管理者必须发行足够的ETF股票来抵消过剩的需求，然后用所得资本购买更多实物黄金，再交由相应的银行托管。

因此，当黄金ETF持有量疯狂上升时，请不要惊讶，因为这代表本属于股市的资本正通过一种迂回的方式，流入黄金市场。

但需要注意的是，交易者的疯狂加仓可能会造成黄金市场泡沫化。汉密尔顿指出，这种极端投机现象的弊端，在黄金ETF和金矿股身上体现得淋漓尽致。

2020年，由于存在巨大的反季节性投资需求，黄金价格第二季度已经一路狂飙多次刷新近8年高点。但更可怕的是，在经过3月份的崩盘后，美联储通过近乎疯狂的印钞让股市快速由熊转牛，却也让泡沫空前壮大。有鉴于此，惧怕股市泡沫破裂的投资者比往年更有可能被黄金强劲的上行动能吸引，进行更大规模的资本转移。

在上一季度金价升至近八年高点的过程中，黄金市场实际上已经吸引了大量投资资本流入。如果投资者继续大量买入，可能会认为制造新的泡沫，这一危害不可不防。