圆信永丰:市场或维持震荡 “价值股”投资在路上
时间:2017-06-13 11:08:30

原标题:圆信永丰:市场或维持震荡 “价值股”投资在路上

  本报记者 黄淑慧

  昨天,沪深两市终结四连阳而双双收阴,创业板指跌逾1%,两市量能均较前一交易日萎缩,对于后市,圆信永丰基金首席投资官洪流认为,A股市场制度框架和估值体系都正在发生重构,在此背景下,对风格切换抱有幻想并不现实,高估值中小市值股票仍在下行通道中,未来能够得到机构资金认可的公司仍然是成长确定、估值合理、股息率较高的行业龙头。

  不宜对高估值小股票抱有幻想

  洪流表示,市场一些人士以“弱市抱团”的思维看待今年以来白马股的表现,这只反映了事物的一方面。虽然有部分投资者将“价值投资”当作趋势热点来对待,但从更深层面而言,资金聚集于稳定性更高、可测性更强的价值股,一方面是市场对于对未来宏观经济和政策荷银精选变化存在分歧,而龙头公司经营相对稳定,基本维持在15%-20%的增长,ROE在15%以上。另一方面在经历了2015年以来市场大起大落的洗礼之后,随着沪港通、深港通开通后A股市场与海外市场的逐步接轨,A股市场估值体系正在重新构建,市场定价与海外成熟市场趋于一致。

  而一些价值股上涨到现在,其估值与国际可比标的相比,仍然具有吸引力,并未触及估值“天花板”,可以说上涨仍在途中。反观一些不具有业绩支撑的小股票,虽然今年以来跌幅已经较深,但估值仍然偏高理财学院,成长前景亦不确定,估值回归的过程尚未结束。

  洪流强调,新股发行数量和额度的阶段性收缩,体现出监管层对市场的呵护。不过,既然A股市场制度框架和估值体系已经发生了重构,固守原有的思维定势,继续对高估值小股票抱有幻想并不可取。从近期市场成交量来看,小市值股票的流动性进一步萎缩,未来具有流动性优势和估值安全边际的细分行业龙头(这其中不仅仅是大盘蓝筹,优秀的中小成长性公司也在逐渐成长为细分行业龙头),可能获得更多流动性溢价和估值溢价。

  市场或维持震荡走势

  对于整体市场的走势,洪流认为,指数可能继续震荡,在经济L型走势下,市场缺乏流动性释放的推动,未来3-6个月内看不到货币政策大幅放松的可能,因此水不涨船难高。不过,考虑到上证50指数市盈率仅11倍左右,向下的空间不大。具体操作上仍需要注重防范风险,选股上聚焦于子行业景气度高、公司业务稳健、竞争优势突出、有新的增长点、管理者优秀且具有大格局的优质企业。

  他指出,下一阶段的风险点在于:第一,美国进入“资产负债表收缩”周期,美股估值近期达到历史高位,特朗普减税政策落地后,市场很可能面临利好出尽,而美股市场是全球市场的风向标,可能引发全球市场波动。第二,随着货币政策中性偏紧和各地房地产调控政策的进一步实施,实体经济面临较大的调整压力。第三,国内资本市场的制度重构仍在进行时,在建立常态化的长效机制之前,政策调整的力度和速度如有超出预期,都可能阶段性地对市场形成间接冲击。

(责任编辑:季丽亚 HN003)

冗杂的商事制度在2016年也进一步改观。在2015年全面实施工商营业执照、组织机构代码证、税务登记证“三证合一”登记制度改革的基础上,2016年10月1日起再整合社会保险登记证和统计登记证,实现“五证合一、一照一码”。以浙江省为例,“五证合一”后平均每家企业可以节省办证时间约20个工作日。


 


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